三聚环保的营业可能归结为三个板块：剂种发卖(催化剂和净化剂)、气体净化办事和煤化工分娩干净能源(BT 工程)。公司自立研发的氧化铁脱硫剂性价比高，氧化锌脱硫剂的再生本领进一步消重了本钱完美电竞。咱们估算守旧煤化工的净化办事市集空间抵达45 亿元，而美国页岩气脱硫则可抵达170 亿元，假设三聚能获取20%和5%的市集份额，即可获取18 亿/年的办事收入。

　　以焦炭完美电竞、合成氨为代表的守旧煤化工行业结余较差，公司为守旧煤化工转产干净能源，例如把焦炉改形因素娩焦油和焦炉煤气为主，并配套造LNG净化碳、合成油等加工本领，项目拥有优良的经济性净化碳。此表三聚股东方设立的互联网多筹平台对三聚的项目赐与信贷帮帮，帮帮公司获取项目。中国存量焦化、合成氨、甲醇企业数目浩繁，咱们估算改造市集空间正在千亿元以上。

　　公司中报披露了苛重正在手订单，煤化工工程合同14.1 亿元，未确认收入合计8.4 亿元。咱们以为1)充盈的正在手订单维持整年事迹伸长，2)大方新订单印证了“守旧煤化工分娩干净能源”具备较大市集空间和可复造性，3)美方和华石项目显示了公司正在“改造焦炉分娩油气”和“悬浮床加氢”范畴博得的起色完美电竞净化碳。

　　咱们以为公司已完毕另日几年高速起色所必要的营业组织和本领准，上调14/15/16 年EPS 预测至0.79/1.34/2.01 元(原为0.69/1.07/1.43 元)，苛重反应更高的煤化工工程收入。

　　估值：上调目的价至34.3 元净化碳， “买入”评级，列入瑞银A 股Key Call 名单。

　　基于瑞银VCAM 贴现现金流模子和8.8%的WACC，咱们将目的价从27.9 元上调至34.3 元，保持“买入”评级。咱们以为公司事迹增速希望高于同行，估值拥有吸引力，列入瑞银证券A 股Key Call 名单。国度应对天气转折筹备获批 碳生完美电竞意观念股狂飙