Q2功绩市集预期。公司24年H1营收9.8亿元，同增2.5%，归母净利润1.5亿元，同增29.9%，毛利率23.3%，同增0.9pct，归母净利率15%完美电竞，同增3.2pct；个中24Q2营收5.2亿元，同环比+2.8%/+10.6%，归母净利润0.7亿元，同环比+2.5%/-9.6%，毛利率24%，同环比+1/+1.4pct，归母净利率13.6%，同比持平，环减3pct，功绩位于预报中值完美电竞，适合市集预期。

　　活性炭Q2满产满销，终年出货估计13.5万吨。活性炭方面，公司H1收入6.8亿元，同增14%，对应出货6.7-6.8万吨，个中Q1出货3.1-3.2万吨，Q2出货3.6万吨，开启满产满销状况，公司估计终年出货13.5万吨，同增5%+，个中粉状炭12万吨，颗粒炭1.5万吨，同增50%；硅化物方面，公司H1收入3.0亿元，同减16%，个中硅酸钠收入2.3亿元完美电竞，同减19%，硅胶收入0.7亿元，同增1%，硅酸钠交易体量消重，苛重系剥离赢创嘉联产能，产能从30万吨降至16万吨，但从水玻璃向下延长白炭黑产物，咱们估计25年入手下手功勋收入。

　　活性炭毛利率略降，硅化物向下游延长，毛利率慢慢擢升。活性炭方面，公司24年H1毛利率25.1%，同降2.6pct，苛重系扩张低端市集所致，跟着高毛利率的颗粒炭放量，咱们估计24年毛利率还原至27%；硅化物方面完美电竞，公司24年H1硅酸钠毛利率15.3%，同增5.9pct，硅酸钠向下游延长，白炭黑25年入手下手功勋利润，咱们估计毛利率超30%。24年H1硅胶毛利率32.4%，同增1.0pct，还原至寻常秤谌。其余，25年硅碳产物开启放量，壁垒更高，咱们估计剩余秤谌优于主业。

　　剩余预测与投资评级：研讨到市集角逐加剧，咱们下修24-26年归母净利润至2.5/3.0/4.8亿元（此前预测24-26年归母净利润2.6/2.9/4.7亿元），同比+6%/+18%/+61%，对应PE为19/16/10x，支撑“买入”评级。

　　证券之星估值剖判提示元力股份剩余才力精良活性碳，异日营收获长性精良。归纳根本面各维度看，股价合理。更多

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