公司深耕木质活性炭25年，2020-2022年国内份额到达25%/31%/32%，希望逐渐告终高端产物进口代替以及对煤质活性炭的代替，并依附领域上风和精益处置正在涣散角逐的墟市中提拔市占率，主业稳重延长。公司依托区位资源上风，生长竹基活性炭、果壳炭等生物质颗粒活性炭，将下游拓展至气相吸附规模，进一步拓宽生长边境完美电竞完美电竞。

　　生物质多孔碳质料与石墨组织碳质料手艺分歧较大，活化管造敌手艺央求高。公司依附正在生物质活性炭规模堆集的坐蓐手艺履历，进入研发、量产，具备先发手艺上风完美电竞，超等电容、钠电、硅碳负极具备分歧化上风，中长远需求空阔。

　　2023腊尾至2024年头，公司将硅酸钠资产十足并表增厚功绩，告终“硅酸钠-硅胶-热轮回”家产链闭环。绿色轮胎、高功能硅胶渗出率提拔，撑持公司硅家产链需求稳重延长。

　　咱们估计公司2023-2025年买卖收入辞别为22.0/24.7/29.6亿元，同比延长13%/12%/20%；归母净利润辞别为2.5/3.0/3.6亿元，同比延长11%/20%/21%，对该目下股价的PE估值辞别为24.5/20.5/16.9倍，探讨到公司正在活性炭完美电竞、硅酸钠/硅胶规模规划稳重，叠加新能源碳质料所有组织手艺气力浓厚活性碳，基于公司2024年28倍PE，对应目的价22.84元/股，初度笼盖赐与“买入”评级活性碳。

　　宏观经济摇动活性碳，导致活性炭、硅酸钠、硅胶需求不足预期；储能碳质料需求不足预期；储能碳质料手艺不确定性活性碳。活性炭隐形冠军周全发力新能源生物质完美电竞碳原料