深耕木质活性炭范围，墟市职位稳定。公司深耕木质活性炭范围二十余年，主营活性炭产物囊括粉末活性炭、柱状活性炭、分裂活性炭、超等电容炭等。2020-2022年公司木质活性炭产量永别抵达10.01/11.31/11.97万吨，对应市占率31.28%/32.31%/32.44%，龙头职位明显。公司事迹方面稳中有进，2022年实行开业收入19.51亿元，同比变动21.33%。23Q1-Q3实行营收14.78亿元活性碳，同比增加1.97%，实行归母净利润1.74亿元，同比增加4.49%。

　　活性炭下使场景多元化，墟市开展远景宽阔。活性炭最渊博、最古板的行使范围是行动吸附剂应用，渊博行使于食物工业、造药工业、饮用水净化、大气污染防治、催化剂等范围。从国内墟市来看，2022年国内活性炭墟市范畴抵达86.09亿元，依照华经家当，估计2028年我国活性炭行业墟市范畴将达136.05亿元。从环球墟市来看，2022年环球活性炭需求量抵达5.7百万吨，估计2028年环球活性炭需求量将达8.6百万吨。

　　打造“炭、硅“一体化，向高附加值下游倾斜。2024年1月，公司告示将让与持有的元禾化工51%的股权。股权让与后，公司可通过全资子公司元禾水玻璃直接向下游白炭黑交易拓展完美电竞，进一步施展“活性炭-硅酸钠-白炭黑”热能轮回上风完美电竞，落实“炭+硅”一体化轮回策略。另表完美电竞，公司踊跃构造药用炭、超等电容炭、竹基颗粒炭等高附加值活性炭。目前公司颗粒活性炭经营产能已达数万吨，“南平工业园区活性炭创立项目“已经营药用炭产能1万吨、超等电容炭产能600吨。跟着高附加值活性炭产能逐渐开释，公司事迹希望高增活性碳。

　　切入新能源碳质料赛道，高增加可期完美电竞。硬碳质料方面，2022年12月，公司宣告告示建立全资子公司元力新能源碳质料有限公司，构造储能用碳质料。公司要紧采用毛竹和椰壳行动原质料，福筑具有环球最大的竹林种植面积，可大幅普及硬碳原质料供应安宁性。多孔炭方面，多孔炭与超等电容炭的工艺相通，公司现已具备400吨的超等电容炭产能，手艺蕴蓄积聚深邃。跟着下游送样测试亨通胀动，公司多孔炭交易希望高增。

　　投资发起：咱们估计公司2023-2025年实行营收21.60、26.91和35.40亿元，同比减少10.7%活性碳、24.6%和31.6%；实行归母净利润2.41、3.06、4.08亿元，同比减少7.4%、26.8%和33.2%。目今股价对应2023-2025年市盈率永别为21、16、12倍，商讨公司活性炭和硅交易事迹增速安宁，硬碳和多孔碳交易打造新生长弧线，庇护“推举”评级。

　　危害提示：活性炭下游需求萎缩，新能源质料产物验证不足预期，墟市和手艺逐鹿加剧的危害。研报目完美电竞标速递-研报-股票频谈-证券之星